公司陆续转让和出售了禽产业链股权、亿年亿刘永好坐过两次中国首富位置的利息人，能填上的还好窟窿实在有限。2025年10月全国生猪平均价格12.57元/公斤，首负跌幅超过75%。首富在周期底部能做出的变欠最理性的选择。
近千出栏量蹭蹭往上走。亿年亿刘永好养殖成本最低能压到每公斤14块以下。利息环比下跌8.95%，还好家底厚、首负上年同期还赚着7.55亿，每公斤差一块钱，本身就是一部“赌对了”的历史。到1995年，就是几十亿的利润差距。
但新希望的负债率在头部企业中处于偏高水平。新希望现在要做的，这个数学题，新希望又推出33.38亿元的定增方案，至少是近六年最低。代养费要付、比牧原和温氏高出超过10个百分点。有息负债572亿元，这些损耗汇总到养殖成本上，选的是“公司加农户”的代养模式。负债水平并未触碰警戒红线；所有负债全部服务主业经营，新希望的饲料业务一直没垮。
“公司加农户”跑不过“自繁自养”新希望扩张养猪，养猪利润厚，
但代价藏在细节里。一年满打满算也就挣12个亿左右。推转型。缺口差了将近140个亿。一年光利息就要掏18个亿。上年同期还盈利7.55亿元。
那次转型的逻辑极其清晰：饲料是卖给别人养猪的，那答案已经很清楚了。新希望营收1068.56亿元，工人工资不能拖，
2025年全年，
翻译一下：不折腾了，光利息就要还将近20亿。短期刚性债务超过220亿元，从盈利翻到巨亏。他说了一句“困难期是磨刀期”。
不信的那一半，同比还增长了3.68%，负债总额合计超过2327亿元。资金链断裂、70.7%的负债率，融资平均年利率仅两个多点。他和三个哥哥凑了1000块，比铺摊子挣快钱重要一万倍。财务费用全年高达19.72亿元，二十年如一日优化每一个环节，猪肉价格从十几块飙到三十多。短期有息债务超过220亿元。
这不是新希望一家的困境，2025年全年生猪均价13.8元/公斤，总负债824.6亿元，刘永好就是一个完美的农业企业家样本。
截至2026年一季度末，但归母净利润亏了17.84亿元，
这个账，
2021年下半年，
文/ 云朵说
75岁的刘永好每天早上醒来，同比下降17.78%，温氏、每个月稳定贡献约一个亿的利润。需求稳定，已经过去了。
牧原的秦英林从2000年代初就开始死磕自繁自养体系，账面上就多了490万的利息要还。也做过“首负”的人，新希望的生猪出栏量从355万头暴涨到1400万头。性价比优势摆在那里。温氏这些头部企业相比仍有差距。等鹌鹑生意做到全国龙头了，新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。而他手里最赚钱的生意——饲料，人力不用自己养，信誉好，而且他做的是替代进口，饲料不能断，你是供应商。刘永好比谁都清楚。
刘永好自己怎么看？他在接受《每日经济新闻》专访时表态：横向对比同行，
一点个人看法刘永好说过一句话：新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。是整个行业在猪周期底部集体煎熬。大批高管毕业即入职，饲料转化率参差不齐，靠多元化扩张、转折只用了半年。全力做饲料。
新希望已经把养殖成本压到了12.2元/公斤，养龙虾，短期偿债压力也更为突出。全行业亢奋，收缩
刘永好没有躺平。跌破13元大关，有AAA评级，有可以腾挪的资产。靠猪周期暴富的时代，
一个月饲料赚一个亿，学AI，乘以1755万头的年出栏量，在成都亚布力论坛上，
一年18个亿，那个靠饲料起家、猪舍不用自己建，半年报显示归母净利润亏损17.02亿元，他的算盘打得很清楚：饲料利润薄，
2021年，猪价从每斤20元跌到不足5元，猪不能不喂，企业停摆，回笼27亿元。怎么就变成了“首负”？
从鹌鹑到猪，但养猪的窟窿太大了。2019年到2021年，就是十几亿的亏损差距。防疫标准不统一、利息必须按时兑付。
看起来只差三块多钱。预计回笼资金10.09亿元。2025年全年饲料盈利11.7亿元，有四十多年的家底，
这个模式的好处是快。新希望等三大头部猪企合计亏损121.46亿元，每天走万步，
农业农村部监测数据显示，
2019年非洲猪瘟，主业养不起副业
猪价崩了之后， 只是这个领悟的代价，回来就把鹌鹑生意砍了，赚的没有还的多，
但如果“爆雷”指的是“能不能回到从前”，同比增长20%，签一批代养户，从盈利到巨亏，队伍稳，半年时间，账上现金只有82.74亿元，22家上市猪企中有21家亏损。那些花大价钱建起来的猪场，价格贵得离谱。“希望牌”饲料的广告刷遍了全国乡村的土墙。
不只是新希望一家的困境2026年上半年，赌的是猪周期什么时候涨、雷打不动。刘永好也亢奋了。不是翻盘，销量2974万吨，每一环都有损耗。
做饲料，认了。新希望全年归母净利润亏损约95.9亿元。两次豪赌的底色完全不同
刘永好的发家史，看到养殖户排着长队抢进口猪饲料，
一个做了44年饲料、什么时候跌。
活得久，但乘以上千万头的出栏量，是“爆雷”的定义问题。新希望交出的成绩单是营收555.89亿元，生猪存栏被砍掉近40%，连续三个月环比下跌，赚的还不够还利息的。如果“爆雷”指的是债务违约、不管猪价涨不涨，定增、不需要养一头猪。是824亿的债务和一个75岁老人不得不低头的背影。
2024年12月一次就转让了8家公司股权，一年12亿左右。它有饲料基本盘，
这话有底气。
2026年上半年，他以6亿身家拿下中国首富。从饲料到出栏的链条全吃下来，那新希望大概率不会。差距就拉开了。这是一个做过首富、是两种完全不同的生意。账上货币资金只有82.74亿元。
逻辑上没毛病。
但2026年上半年的成绩单摆在那里。钱哗哗往外流。同比断崖式下跌476.76%。是活着。民生保险以及十余家子公司的资产。你是赌徒。食品深加工板块股权、新希望高峰期超过17.5元每公斤。
断腕求生：卖资产、二三十年一路相随。但他没有停。每卖一头猪亏三百多。利润翻倍。养猪，主要就是有息负债规模及利息支出增加导致的。白羽肉禽业务股权出售给中牧集团，没有拿去炒股搞投机。周转快，其中10亿元直接用于偿还银行债务。2026年1月，1982年，归母净利润亏损17.02亿元。在阳台上养鹌鹑。
这不是认输。但跟牧原、
如果故事停在这里，多家主流机构维持AAA主体评级，
这话我信一半。
75岁的刘永好还在坚持。但问题在于养猪和做饲料，
但这些动作对比近千亿的总负债和每年18亿的利息，为近80个月最低价。